L’Asie du Sud devrait rester la région la plus dynamique du monde, avec une croissance projetée à 6,9 % en 2018, à la faveur principalement de la reprise en Inde. Cette tendance devrait se consolider en 2019-2020 : les estimations prévoient un taux de croissance régional de 7,1 % en moyenne sur cette période, qui traduit une amélioration générale de la conjoncture économique dans la plupart des pays de la région. L’Asie du Sud devrait conserver cette position dans les années qui viennent, voire même conforter son avance sur la région Asie de l’Est-Pacifique. Si ces prévisions correspondent globalement à celles effectuées en janvier 2018, elles ont été légèrement revues à la baisse du fait des corrections apportées aux projections de croissance du Pakistan pour 2019. Le scénario de référence table sur la poursuite, puis la modération progressive, de la reprise de l’économie mondiale et des échanges internationaux, sur la hausse des prix des matières premières, et sur le durcissement graduel des conditions de financement dans le monde. Bien que les risques pesant sur ces prévisions soient aujourd’hui plus équilibrés et comportent l’éventualité d’une croissance mondiale plus forte qu’anticipé, ils sont encore plutôt orientés à la baisse.
La demande intérieure restera le principal moteur de la croissance économique sud-asiatique, en dépit d’une conjoncture internationale plus favorable. La consommation privée devrait se raffermir et venir compenser le repli de la consommation publique causé par le resserrement progressif de la politique budgétaire. La formation brute de capitale fixe devrait rester supérieure à 7 % du PIB sur la période de prévision. La hausse des investissements privés devrait s’accélérer et contrebalancer le ralentissement des investissements publics. La croissance des importations va fortement progresser en 2018, avant de marquer le pas autour de 6 % en 2020, ce qui permettra d’atténuer les pressions exercées sur le compte courant. La croissance des exportations, qui avait été inférieure à son potentiel l’année dernière, devrait rebondir pour atteindre 6 % en 2019, ce qui correspond toutefois à une progression plus faible que celle anticipée au mois de janvier 2018.
Les taux de croissance devraient rester relativement stables dans l’ensemble des pays de la région. En Inde, ils devraient grimper à 7,3 % cette année, puis à a 7,5 % en 2019 et 2020, sous l’effet d’une hausse plus vigoureuse de la consommation privée et des exportations. Au Sri Lanka, la croissance du PIB devrait se redresser et s’établir en moyenne à 4,5 % à moyen terme, après avoir subi l’année dernière les effets des perturbations liées aux conditions météorologiques sur l’agriculture ; la reprise bénéficiera aussi d’une croissance plus soutenue de la consommation et de l’investissement. Au Bhoutan et aux Maldives, la construction et les services continueront de tirer la croissance, qui devrait atteindre en moyenne 7,4 et 5 % respectivement sur la période considérée. Le Népal, dont l’économie s’était fortement redressée en 2017 après avoir lourdement pâti des séismes dévastateurs de 2015, devrait connaître une croissance plus modérée cette année, à 4,6 %, ainsi qu’à moyen terme (4,5 % en moyenne). Pour le Pakistan, les estimations prévoient un léger repli de la croissance à 5 % en 2019, en raison de la mise en œuvre de mesures plus rigoureuses dans un contexte marqué ces dernières années par la hausse des vulnérabilités macroéconomiques. À moyen terme, la croissance pakistanaise devrait rebondir à 5,2 % en moyenne en 2019 et 2020, à la faveur du raffermissement des exportations et de la croissance soutenue de l’investissement liée au corridor économique Chine-Pakistan (ces taux marquent cependant une révision à la baisse par rapport aux prévisions antérieures). Le Bangladesh devrait également se relever des effets des catastrophes naturelles dont il a été le théâtre, avec une prévision de croissance de 6,7 % pour 2019, sur fond d’amélioration des exportations et des envois de fonds. En Afghanistan, la croissance restera atone en raison des problèmes de sécurité et des incertitudes politiques qui continuent de saper la confiance. Ces perspectives tablent sur la poursuite de réformes conduisant au renforcement de la confiance, à la stabilité macroéconomique et à la hausse de la compétitivité des exportations.
Les risques pesant sur les prévisions régionales sont plus équilibrés qu’au mois de janvier dernier, en raison de l’éventualité d’une croissance mondiale plus forte qu’anticipé. Ces prévisions pourraient cependant être revues à la baisse en raison principalement des risques de dérapage des politiques nationales, dont notamment la possibilité d’un fléchissement des politiques budgétaires et d’un recul des réformes visant à améliorer le climat d’investissement ou à renforcer le secteur bancaire. Mais la région est également exposée à des risques intérieurs endogènes comme les catastrophes naturelles et l’aggravation de l’insécurité. Bien que l’Asie du Sud ne soit pas un exportateur majeur de biens, elle pourrait subir les effets néfastes de chocs extérieurs tels que la montée du protectionnisme commercial. Enfin, les marchés financiers des plus grands pays de la région pourraient s’agiter en cas de durcissement brutal des conditions de financement dans le monde.
